2023年4月28日國科微（300672）發(fā)布公告稱平安基金、深圳展博投資管理有限公司、圓信永豐基金管理有限公司、玄卜投資(上海)有限公司、紅土創(chuàng)新基金管理有限公司、成都萬象華成投資管理有限公司、浙江龍航資產(chǎn)管理有限公司、北京宏道投資管理有限公司、同泰基金管理有限公司、杭銀理財(cái)、北京和信金創(chuàng)投資管理有限公司、華安財(cái)保資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、北京志開投資管理有限公司、浦泓資產(chǎn)管理有限公司、上海贏動(dòng)私募基金管理有限公司、紅杉資本投資管理有限公司、深圳市金友創(chuàng)智資產(chǎn)管理有限公司、中略投資、五礦證券、招商證券股份有限公司自營部、中云輝資本管理(深圳)有限公司、上投摩根基金管理有限公司、光大保德信基金管理有限公司、銀華基金、匯泉基金管理有限公司、恒泰證券零售客戶、長城財(cái)富資管、東方睿石投資管理有限公司、北京源峰私募基金管理合伙企業(yè)(有限合伙)、中泰證券自營分公司、國融證券股份有限公司、成都錦悅恒瑞資產(chǎn)管理有限公司、中信保誠基金管理有限公司、景順長城、世紀(jì)證券、東北證券、西藏銀帆投資有限公司、中國人保資產(chǎn)管理有限公司(公募)、永贏基金、方圓資本有限公司、國融基金、海通證券、投資者、東方基金、富國基金、中郵創(chuàng)業(yè)基金、諾德基金、中?；?、上海耀之資產(chǎn)管理中心、鵬揚(yáng)基金、恒大人壽保險(xiǎn)、浙江米倉資產(chǎn)管理有限公司、渤海匯金證券資產(chǎn)管理有限公司、寶盈基金、東亞前海證券、上海弘潤資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、上海七曜投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)、嘉實(shí)基金、上海中域投資有限公司、上?；煦缤顿Y(集團(tuán))有限公司、興業(yè)銀行股份有限公司資產(chǎn)管理部、德邦資產(chǎn)管理有限公司、北京源樂晟資產(chǎn)管理有限公司、上海肇萬資產(chǎn)管理有限公司、觀富(北京)資產(chǎn)管理有限公司、陽光資產(chǎn)管理股份有限公司、同泰基金、萬家基金、華寶基金、深圳豐嶺資本管理有限公司、凱石基金、明河投資、大家保險(xiǎn)集團(tuán)有限責(zé)任公司、中信建投有限責(zé)任公司(資產(chǎn)管理部)、泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、上海古木投資管理有限公司、承珞(上海)投資管理中心(有限合伙)、匯豐晉信基金管理有限公司、前?；ヅd資產(chǎn)管理有限公司、國泰基金、北京澤銘投資有限公司、恒越基金管理有限公司、廣州瑞民私募證券投資基金管理有限公司、江海證券、農(nóng)銀理財(cái)、廣州金控資產(chǎn)管理有限公司、湖南善澤資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、海通證券股份有限公司(自營)、中信建投有限責(zé)任公司自營、信達(dá)澳亞基金管理有限公司、天風(fēng)證券、國金證券上海自營分公司、招商基金管理有限公司、上海丹羿投資管理合伙企業(yè)(普通合伙)、五礦證券有限公司自營、匯添富基金管理股份有限公司、上海呈瑞投資管理有限公司、上海篤誠投資管理有限公司、建信基金管理有限責(zé)任公司、嘉合基金管理有限公司、蘇州龍遠(yuǎn)投資管理有限公司、長江證券、易米基金管理有限公司、深圳市新思哲投資管理有限公司、北京鼎薩投資有限公司、上海砥俊資產(chǎn)管理中心、西藏源乘投資管理有限公司、復(fù)星保德信人壽保險(xiǎn)有限公司、上海賦格投資有限公司、上海高毅資產(chǎn)管理合伙企業(yè)(有限合伙)、信銀理財(cái)有限責(zé)任公司、湖南萬泰華瑞投資管理有限責(zé)任公司、光大證券研究所、海富通基金管理有限公司、上海長見投資管理有限公司、三峽資本控股有限責(zé)任公司、杭州寬合私募基金管理有限公司、HV Advisory、上海道翼投資管理有限公司、華富基金管理有限公司、中銀基金管理有限公司、中信證券股份有限公司、上海灃楊資產(chǎn)管理公司、國海證券研究所、興業(yè)基金、建信養(yǎng)老金管理有限責(zé)任公司、深圳瑞信致遠(yuǎn)私募證券基金管理有限公司、火眼投資、廣發(fā)基金、深圳宏鼎財(cái)富管理有限公司、上海逐流資產(chǎn)管理合伙企業(yè)(有限合伙)、國海自營、德邦基金、深圳博普科技有限公司于2023年4月26日調(diào)研我司。

具體內(nèi)容如下：

問：去年公司順利完成了定增融資，也在規(guī)劃了很多新的方向，包括NPU、車載芯片等等，先請(qǐng)領(lǐng)導(dǎo)介紹公司總體戰(zhàn)略包括今年的展望。

答：2022 年上半年產(chǎn)能緊張，上游成本非常高，是對(duì)所有芯片企業(yè)的挑戰(zhàn)。公司是芯片設(shè)計(jì)型公司，和制造環(huán)節(jié)、供應(yīng)鏈產(chǎn)能強(qiáng)關(guān)聯(lián)，在這樣的形勢(shì)下，2022 年公司能取得這樣的業(yè)績很不容易。凈利潤不高主要是 2022年成本太高，股權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用也對(duì)利潤有所影響。今年一季度 wafer 價(jià)格下降，編碼等產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格也有所下調(diào)，但幅度較小，另外，公司在一季度消化了大量高價(jià)庫存，而一季度的利潤比往年同期都要好?？傮w來講，公司2022 年和 2023 年一季度都取得了不錯(cuò)的成績，后續(xù)將努力提高毛利率。

從長遠(yuǎn)來看所處行業(yè)，相比傳統(tǒng)消費(fèi)類電子的停滯，新的賽道比如機(jī)器視覺、基于 I 的應(yīng)用、邊緣計(jì)算、汽車電子、能源電子等會(huì)進(jìn)入快速增長的階段，公司新的布局基本會(huì)集中在這些快速增長的賽道上。

關(guān)于公司的展望，首先，公司產(chǎn)品在安防、機(jī)器視覺的應(yīng)用實(shí)際上就是強(qiáng) I 的應(yīng)用。公司通過 I 賦能機(jī)器視覺，能更好地找到市場(chǎng)的切入點(diǎn)，落地應(yīng)用場(chǎng)景，打造自己的 I 生態(tài)。目前相關(guān)產(chǎn)品正在客戶處落地，落地之后今年會(huì)擇機(jī)發(fā)布嵌入自研 NPU、帶算力的相關(guān)產(chǎn)品。

同時(shí)，目前在編解碼領(lǐng)域市場(chǎng)競(jìng)爭較為激烈，但市場(chǎng)競(jìng)爭也有利于優(yōu)勢(shì)企業(yè)脫穎而出。想要在競(jìng)爭非常激烈的編碼市場(chǎng)脫穎而出，既需要有深厚的技術(shù)基礎(chǔ)還應(yīng)具備足夠的資金實(shí)力。在這個(gè)領(lǐng)域，公司極具競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，基于多年的研發(fā)積累與定增、經(jīng)營所獲的良好現(xiàn)金流，公司會(huì)快速迭代自己的技術(shù)和產(chǎn)品，充分發(fā)揮較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)以及供應(yīng)鏈資源，提升了公司的競(jìng)爭力。 總的來說，公司對(duì)未來充滿信心，無論是自身的戰(zhàn)略規(guī)劃，還是技術(shù)迭代、新賽道的開拓，目前均達(dá)到了公司理想的預(yù)期。

問：AI未來在多模態(tài)學(xué)習(xí)、圖像方面的應(yīng)用，公司是否會(huì)有布局？

答：除了上述公司已涉及的領(lǐng)域外，目前還有部分客戶應(yīng)用在工控領(lǐng)域的安防，這個(gè)市場(chǎng)毛利率較高，公司看好這個(gè)市場(chǎng)，目前在抓緊進(jìn)行推廣導(dǎo)入。

問：多模態(tài)模型對(duì)公司 ISP產(chǎn)品的帶動(dòng)如何理解？

答：ISP 技術(shù)是永恒的工程難題，要求靈敏度、清晰度、識(shí)別度無限接近人眼，是業(yè)界長期努力奮斗的目標(biāo)。例如在低照度下看不見、看不清等難點(diǎn)，是需要利用這一代 I 賦去解決的問題，利用多模態(tài)可以加快該進(jìn)程。

問：不同業(yè)務(wù)落地場(chǎng)景不同，那么 AI芯片是否存在不同應(yīng)用場(chǎng)景定制化需求偏多？

答：是的，不同業(yè)務(wù)落地場(chǎng)景不同，因此不僅需要高超的芯片設(shè)計(jì)能力，更考驗(yàn)公司的方案團(tuán)隊(duì)及軟件水平。不同的應(yīng)用場(chǎng)景需要不同的應(yīng)用方案，需求的差異化要靠軟件、算力、算法的定制化來實(shí)現(xiàn)，所以細(xì)分市場(chǎng)的芯片可以理解成不同的芯片。但我們所選的每一種應(yīng)用場(chǎng)景市場(chǎng)規(guī)模也是不小的，需求量基本都在百萬級(jí)以上。

問：在解碼領(lǐng)域，公司目前還是以國內(nèi)市場(chǎng)為主，公司在國內(nèi)市場(chǎng)份額如何？市場(chǎng)是否會(huì)萎縮？公司在解碼市場(chǎng)份額目標(biāo)？公司是否有海外布

答：通過與客戶溝通、市場(chǎng)調(diào)研，公司了解到的是機(jī)頂盒市場(chǎng)不會(huì)萎縮。第一，機(jī)頂盒市場(chǎng)進(jìn)入了換代階段，以前的“假 4K”機(jī)頂盒已經(jīng)到了五年以上的生命周期；第二，除了 IPC、機(jī)頂盒、網(wǎng)關(guān)，作為硬件來推動(dòng)運(yùn)營商業(yè)務(wù)的抓手或熱點(diǎn)目前有限。公司認(rèn)為機(jī)頂盒市場(chǎng)在未來幾年還是會(huì)快速迭代。解碼領(lǐng)域競(jìng)爭者較少，公司的目標(biāo)是扎實(shí)推進(jìn)，步步爬升，今年年初的中國移動(dòng) IPTV 機(jī)頂盒集采項(xiàng)目中，公司所占的份額超過了 1/3，未來目標(biāo)是 50%或更高。

問：公司的 NPU如何布局？下游主打哪些市場(chǎng)？今年可以看到產(chǎn)品銷售嗎？

答：公司的 NPU 完全源自自研，通過聚焦邊緣計(jì)算，提升以下幾個(gè)核心競(jìng)爭力（1）I ISP，比如在低照度環(huán)境下把圖像看得更加清楚；（2）提高編解碼能力；（3）提升 IPC 等前端處理能力，緩解傳輸、后端處理的工作壓力。 下游主要應(yīng)用于邊緣計(jì)算、邊緣推理、多場(chǎng)景 I 應(yīng)用比如車載應(yīng)用、工控應(yīng)用、家用機(jī)器人應(yīng)用等，并推動(dòng)在傳統(tǒng)的安防上進(jìn)行迭代升級(jí)。今年新產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)銷售。

國科微（300672）主營業(yè)務(wù)：固態(tài)存儲(chǔ)、視頻編碼、視頻解碼和物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的系列芯片產(chǎn)品以及集成電路研發(fā)、設(shè)計(jì)及服務(wù)。

國科微2023一季報(bào)顯示，公司主營收入17.23億元，同比上升238.76%；歸母凈利潤4506.71萬元，同比上升297.11%；扣非凈利潤4099.1萬元，同比上升245.85%；負(fù)債率48.71%，投資收益1222.95萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用468.71萬元，毛利率9.44%。

該股最近90天內(nèi)無機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入1.15億，融資余額增加；融券凈流入4061.2萬，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，國科微（300672）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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