嘉實基金蘇文杰：在長坡厚雪中不斷精進做不一樣的周期投資

時間：2023-04-03 15:28:04來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

◎記者陳玥

如果說一位基金經(jīng)理的成功有很多因素，那么運氣肯定是其中非常重要的一部分，除此之外就是實力。

2018年10月19日，上證指數(shù)跌出階段性第一個低點2449.20點，相當(dāng)接近階段性最低的2440.91點，之后就是持續(xù)3年的結(jié)構(gòu)性上漲行情。那年的10月23日，嘉實基金蘇文杰開始管理第一只基金——嘉實資源精選。

2019年至2021年，嘉實資源精選分別實現(xiàn)了29.53%、75.36%和11.04%的回報。放在當(dāng)時，這個成績雖然不錯，但也并不十分突出。2022年，在主動股票型基金平均下跌20%的背景下，嘉實資源精選以微跌2.16%的業(yè)績脫穎而出。截至2022年12月31日，嘉實資源精選成立以來收益率達143%，給投資人留下了 “能攻善守”的深刻印象。

這僅僅是個開始。相比2022年的單邊調(diào)整，2023年的結(jié)構(gòu)性行情才是對基金經(jīng)理的真正考驗，預(yù)判的對錯和實力高低都將被無限放大。站在新的節(jié)點上，即將管理一只新產(chǎn)品，運氣和實力能否再一次共振？對此，蘇文杰已經(jīng)有了成熟的思考。

看海和翻石頭

周期投資，從來都是個知易行難的領(lǐng)域。如同在海邊拾貝，既要明了海浪運行的規(guī)律、浪峰和谷底的位置，又要一個一個地翻石頭挑選標(biāo)的。對于有著15年制造、周期行業(yè)投研經(jīng)驗，以及4年投資經(jīng)驗的蘇文杰來說，看錯和犯錯的概率都客觀存在。因此，在對方法論的升級迭代中，他總結(jié)出一套“中觀比較+精選個股”的投資框架。

“我比較喜歡守正出奇?！碧K文杰解讀道，“‘正’包含兩個方面，一是僅僅從個股出發(fā)，不太考慮景氣波動，算清楚未來3年的預(yù)期回報率；二是從中觀比較出發(fā)篩選行業(yè)，然后從中選出成長性好的個股?！妗卜謨煞N情況，一是在看好的行業(yè)中多暴露一點，再配一些具有相對成長性或者價格有彈性的公司；二是從個股的彈性出發(fā)，通過‘翻石頭’挑選標(biāo)的，增厚組合收益?！?/p>

蘇文杰特別重視風(fēng)險控制，并將其貫穿于投資全過程?！板e了就改，通過動態(tài)比較不同資產(chǎn)，在行業(yè)和個股之間進行輪動，以此改善組合的風(fēng)險收益比和向上彈性?！?/p>

把握復(fù)蘇進程中的投資機會

如何把握經(jīng)濟復(fù)蘇進程中蘊含的投資機會？蘇文杰對此作了具體的解讀。

“今年比較關(guān)注有色板塊的投資機會。經(jīng)濟復(fù)蘇情況下，應(yīng)該賺價格彈性的錢，而不是賺價差的錢。工業(yè)生產(chǎn)的上游比中游更容易出利潤，也更有彈性，如銅、小金屬都比較有吸引力?！碧K文杰表示。

此外，蘇文杰認為，制造業(yè)龍頭企業(yè)具有很大的長期發(fā)展空間?！半p碳”戰(zhàn)略是影響未來10年制造業(yè)發(fā)展的最重要因素，后續(xù)企業(yè)的擴產(chǎn)難度更大，這會使優(yōu)秀龍頭企業(yè)更具有吸引力。

碳中和主題長盛不衰

2019年以來，碳中和是市場熱門的投資主題，其內(nèi)涵和外延在不斷豐富和擴大。蘇文杰即將管理一只碳中和主題新基金。對于這只新產(chǎn)品，蘇文杰很有信心。

“新能源只是碳中和的一個部分，碳中和是未來所有人都要遵守的一種生活模式，是一項長期的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革?！碧K文杰解讀道。

在蘇文杰看來，光伏、風(fēng)電等新能源行業(yè)的快速增長以及傳統(tǒng)行業(yè)成長性龍頭企業(yè)的稀缺性將孕育許多投資機會。因此，中短期的投資策略是配置行業(yè)內(nèi)具有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的標(biāo)的，以及環(huán)保行業(yè)中具有降低工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)能耗和排放技術(shù)的環(huán)保企業(yè)。中長期而言，繼續(xù)配置光伏和風(fēng)能產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

在具體操作方面，蘇文杰表示，將遵循“長贏穩(wěn)勝”的思路，以偏穩(wěn)健的方式建倉，根據(jù)市場情況和個股的風(fēng)險收益比進行配置，力爭為投資者獲得超額收益。

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