“民以食為天”，食品餐飲產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中扮演著不可或缺的角色，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)角度看，2018年起我國與“吃”相關(guān)的產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)逾10萬億元，我國的食品工業(yè)和連鎖餐飲即將迎來黃金時代，行業(yè)仍將持續(xù)穩(wěn)健增長。近日，網(wǎng)聚資本聯(lián)合中金公司、德勤中國、君合律師事務(wù)所、紅餐產(chǎn)業(yè)研究院聯(lián)合發(fā)布的《食品與餐飲連鎖企業(yè)資本化指引參考手冊》做出了以上判斷，手冊還對企業(yè)資本化趨勢作出闡述，針對共性問題規(guī)劃應(yīng)對策略。

資本化助力企業(yè)加速成長

從宏觀的層面來看，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國正處在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的長期路徑上，第三產(chǎn)業(yè)GDP占比正在逐年提高，中國龐大的人口基數(shù)孕育了萬億級別的食品餐飲市場規(guī)模，是第三產(chǎn)業(yè)的重要支柱。隨著未來城鎮(zhèn)化率和人均可支配收入的進(jìn)一步提升，食品餐飲市場的存量和增量仍有很大提升空間。

而資本，作為企業(yè)發(fā)展生命周期中的關(guān)鍵要素，有助于提升企業(yè)的品牌價值和市場影響力，幫助企業(yè)把握潛在機(jī)會，謀求高質(zhì)量發(fā)展。不同的資本運(yùn)作方式在企業(yè)生命周期不同階段具有重要意義，包括：上市前股權(quán)融資、IPO、上市后并購等。資本市場的助力伴隨企業(yè)發(fā)展的各個階段，為企業(yè)提供全方位的支持與幫助。

舉例來說，食品餐飲企業(yè)通常無廠房和大型機(jī)械設(shè)備等大額固定資產(chǎn)，間接融資難度較大，而股權(quán)融資，則是食品餐飲企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的最好解決方案。

上市板塊選擇：搭建雙資本市場平臺成為趨勢

面對如今復(fù)雜多變的證券交易市場，板塊的選擇也成為了企業(yè)資本化征程的第一個路口，不同資本市場決定的企業(yè)不同的投資價值，也直接影響了估值，所以《食品與餐飲連鎖企業(yè)資本化指引參考手冊》中對食品餐飲連鎖企業(yè)的資本化過程作出了拆分，對食品與餐飲行業(yè)上市板塊的選擇給出了建議。

從當(dāng)前企業(yè)家選擇上市板塊的分布來看，餐飲業(yè)企業(yè)主要集中于港股市場，食品企業(yè)則集中于A股市場。企業(yè)家的選擇可以作為其他同類型企業(yè)選擇上市板塊的參照。

另外值得注意的是，手冊中指出，越來越多赴港上市的企業(yè)開始采用H股架構(gòu)上市，為未來回A創(chuàng)造了條件，許多A股上市公司也有計劃的開始考慮H股上市。此外，通過分拆部分業(yè)務(wù)板塊至合適的資本市場釋放估值亦是部分企業(yè)家正在尋求的資本運(yùn)作思路，雙資本平臺搭建的趨勢逐漸形成。

A+H等方式的境內(nèi)境外雙資本市場平臺的搭建，既有利于企業(yè)擁有更便利的融資渠道和更靈活的資本工具，也有利于企業(yè)進(jìn)軍海外市場，發(fā)展全球業(yè)務(wù)，因此需要前瞻的頂層設(shè)計和提前的布局安排，在PE階段的股權(quán)融資到后續(xù)不同資本市場的公開發(fā)行，企業(yè)都需要與專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)一道，充分討論、分步實施，盡量提前準(zhǔn)備、少走彎路。

資本化過程：內(nèi)外部資源協(xié)同是關(guān)鍵

資本化本身是一項系統(tǒng)性工作，涉及機(jī)構(gòu)較多，復(fù)雜性較高，歷時較長。在企業(yè)資本化過程中，需要重點協(xié)調(diào)好企業(yè)內(nèi)外的關(guān)鍵資源，內(nèi)外部人才組織等形成合力，才能使發(fā)行進(jìn)程更加高效。

如果說企業(yè)凈利潤、營業(yè)收入、現(xiàn)金流等財務(wù)數(shù)據(jù)是為了實現(xiàn)資本化最終在報表的外部表現(xiàn)，那么實現(xiàn)資本化過程中，企業(yè)內(nèi)部治理、管理制度、制度執(zhí)行、合規(guī)程度等內(nèi)部因素也對資本化成功與否起到重要作用。同時，各類不同的外部中介也通過協(xié)作，負(fù)責(zé)上市工作的方方面面。一言以蔽之，資本化離不開企業(yè)內(nèi)部組織搭建以及外部機(jī)構(gòu)協(xié)同的共同作用。

內(nèi)部組織搭建方面，整體上企業(yè)內(nèi)部需要建立起決策層（董事會）-管理層（資本、財務(wù)、業(yè)務(wù)等核心管理骨干-執(zhí)行層的專項工作小組與溝通協(xié)調(diào)機(jī)制。其中，以董事長為核心的決策層對資本化的版塊選擇、關(guān)鍵路徑和重點事項做出決策；管理層根據(jù)證監(jiān)會、交易所等監(jiān)管要求將決策層制定的大目標(biāo)拆解為若干小事項，協(xié)調(diào)內(nèi)外資源和團(tuán)隊，最后由執(zhí)行層完成若干小任務(wù)，實現(xiàn)整體目標(biāo)。

外部機(jī)構(gòu)協(xié)同方面，企業(yè)上市的工作涉及盡職調(diào)查、審計、評估、證券承銷等等，專業(yè)性高、事項繁雜，需要多方機(jī)構(gòu)協(xié)作分工。以A股主要的中介機(jī)構(gòu)為例，如保薦人承銷商、發(fā)行人律師、發(fā)行人審計師、資產(chǎn)評估師、財經(jīng)公關(guān)等中介機(jī)構(gòu)，能夠提供所在領(lǐng)域的專業(yè)知識和技術(shù)服務(wù)，全程為企業(yè)上市保駕護(hù)航。

資本化后：企業(yè)戰(zhàn)略+合規(guī)化治理成為企業(yè)長續(xù)發(fā)展關(guān)鍵

成功上市對于企業(yè)而言，是一個里程碑式的節(jié)點，更是一個全新的起點。對于食品與餐飲企業(yè)來說，IPO的成功既開拓了新的融資渠道，又是修煉內(nèi)功的好機(jī)會，企業(yè)可以借助資本市場的監(jiān)督，規(guī)范自身的內(nèi)部治理，優(yōu)化經(jīng)營管理組織，發(fā)揮馬太效應(yīng)。更加重要的是，新階段也需要積極挖掘、孵化、打造新的增長曲線，保障企業(yè)的可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。

一方面，企業(yè)的整體戰(zhàn)略成為了關(guān)鍵課題，如圍繞再融資、并購重組以打造全產(chǎn)業(yè)鏈條的資本戰(zhàn)略，完善品類矩陣以探索新增長點的品牌戰(zhàn)略，聚焦組織建設(shè)、規(guī)范管理的人才戰(zhàn)略以及新的時代背景對于企業(yè)在全球化及數(shù)字化方面的建設(shè)要求，這些都組成了實現(xiàn)企業(yè)長續(xù)發(fā)展的不可或缺的要素。

另一方面，全球監(jiān)管環(huán)境正急速轉(zhuǎn)變，視公司的管治能力愈發(fā)受到重視，合規(guī)化發(fā)展成為公司長期踐行的事業(yè)。

在這個酒香也怕巷子深的新時代，企業(yè)想要成為受人尊敬的全球化品牌，企業(yè)如何長遠(yuǎn)發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展，則需要借助外力尤其是資本市場的力量。隨著競爭對手陸續(xù)進(jìn)入賽道，產(chǎn)品更新迭代不斷加快，服務(wù)場景愈加精細(xì)化，對企業(yè)經(jīng)營能力也提出了更高的要求，需要企業(yè)投入更多資金以支撐企業(yè)的長足發(fā)展。對食品與餐飲企業(yè)來說，上市，就是一個絕佳的選擇。

本文源自金融界

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